Rus borç temerrüdü: Etkisi nedir?

Rusya, 1917 Bolşevik Devrimi’nden bu yana ilk kez dış borcunu temerrüde düşürmeye hazırlanıyor ve Ukrayna’daki savaşına uygulanan yaptırımların ardından ülkeyi küresel finansal sistemden daha da uzaklaştırıyor.

Ülkeye, 27 Mayıs’ta vadesi gelen faiz ödemelerinde 30 günlük ödemesiz dönemi karşılamak için Pazar gecesi son teslim tarihi verildi. Ancak bir temerrütün onaylanması zaman alabilir.

Wilk Auslander firmasının önde gelen borç avukatı Jay S. Auslander, “Bir sihir meydana gelme olasılığı olsa da” ve yaptırımlara rağmen Rusya parayı finansal kurumlar aracılığıyla tahvil sahiplerine ulaştırsa da, “kimse bu bahse girmiyor” dedi. New York. “Ezici bir olasılık, yapamayacakları çünkü hiçbir banka parayı hareket ettirmeyecek.”

Geçen ay ABD Hazine Bakanlığı, Rusya’nın Amerikan bankaları aracılığıyla uluslararası yatırımcılara olan milyarlarca dolarlık borcunu geri ödeme kabiliyetine son verdi. Buna karşılık, Rusya Maliye Bakanlığı dolar cinsinden borçları ruble olarak ödeyeceğini ve “daha sonra orijinal para birimine dönüştürme fırsatı” sunacağını söyledi.

Rusya, borçlarını ödeyecek parası olduğu için herhangi bir temerrüde yapay diyor, ancak yaptırımların yurtdışında tutulan döviz rezervlerini dondurduğunu söylüyor.

Rusya Maliye Bakanı Anton Siluanov geçen ay yaptığı açıklamada, “Para var ve ödemeye hazır olma durumu da var” dedi. “Dost olmayan bir ülkenin suni olarak yarattığı bu durum, Rusların yaşam kalitesini etkilemeyecektir.”

BlueBay Asset Management’ın yükselen piyasa egemen analisti Tim Ash, temerrütün Rusya’nın kontrolü dışında “açıkça” olmadığını ve yaptırımların Rusya’nın Ukrayna’yı işgal etmesi nedeniyle borçlarını ödemesini engellediğini tweetledi.

Bir Rus varsayılanı hakkında bilmeniz gereken önemli şeyler şunlardır:

RUSYA NE KADAR BORÇLU?

Yaklaşık 40 milyar dolar yabancı tahvil, bunun yaklaşık yarısı yabancılara. Savaş başlamadan önce, Rusya’nın çoğu denizaşırı ülkelerde tutulan ve şu anda donmuş olan yaklaşık 640 milyar dolarlık döviz ve altın rezervi vardı.

Rusya, bir asırdan fazla bir süre önce, Rus İmparatorluğu’nun çöktüğü ve Sovyetler Birliği’nin kurulduğu Bolşevik Devrimi’nden bu yana uluslararası borçlarını ödemedi. Rusya 1990’ların sonlarında iç borçlarını temerrüde düşürdü, ancak uluslararası yardımın yardımıyla bu temerrütten kurtulmayı başardı.

Yatırımcılar Rusya’nın aylarca temerrüde düşmesini bekliyorlardı. Rus borcunu kapsayan sigorta sözleşmeleri, haftalarca %80’lik bir temerrüt olasılığını fiyatlandırdı ve Standard & Poor’s ve Moody’s gibi derecelendirme kuruluşları ülkenin borcunu çöplük bölgesine yerleştirdi.

BİR ÜLKENİN VARSAYILAN OLDUĞUNU NASIL ANLARSINIZ?

Derecelendirme kuruluşları, notu temerrüde düşürebilir veya bir mahkeme soruna karar verebilir. Kredi temerrüt takası (temerrüde karşı sigorta poliçesi gibi hareket eden sözleşmeler) olan tahvil sahipleri, finansal firma temsilcilerinden oluşan bir komiteden borcun ödenmemesinin bir ödemeyi tetikleyip tetiklemeyeceğine karar vermesini isteyebilir, bu hala resmi bir temerrüt beyanı değildir.

Bankalar ve yatırım fonlarından oluşan bir endüstri grubu olan Kredi Temerrüt Belirleme Komitesi, 7 Haziran’da Rusya’nın 4 Nisan vade tarihinden sonra bir tahvil ödemesini yaptıktan sonra gerekli ek faizi ödemediğine hükmetti. Ancak komite, yaptırımların herhangi bir çözümü nasıl etkileyeceği konusundaki belirsizlik nedeniyle daha fazla adım atmayı erteledi.

YATIRIMCILAR NE YAPABİLİR?

Temerrüt ilan etmenin resmi yolu, tahvil sahiplerinin %25 veya daha fazlasının paralarını almadıklarını söylemesidir. Bu gerçekleştiğinde, hükümler Rusya’nın diğer tüm yabancı tahvillerinin de temerrüde düştüğünü ve tahvil sahiplerinin ödemeyi uygulamak için mahkeme kararı isteyebileceğini söylüyor.

Normal koşullarda, yatırımcılar ve temerrüde düşen hükümet, tipik olarak, tahvil sahiplerine daha az değerli yeni tahvillerin verildiği, ancak en azından onlara kısmi tazminat veren bir anlaşmayı müzakere eder.

Ancak yaptırımlar, Rusya’nın maliye bakanlığı ile anlaşmaları yasaklıyor. Ve hiç kimse savaşın ne zaman sona ereceğini veya temerrüde düşmüş tahvillerin ne kadar değerli olabileceğini bilmiyor.

Bu durumda, temerrüde düşmek ve dava açmak “en akıllıca seçim olmayabilir” dedi Auslander. Rusya ile müzakere etmek mümkün değil ve o kadar çok bilinmeyen var ki, alacaklılar “şimdilik beklemeye” karar verebilir.

Rus borcundan kurtulmak isteyen yatırımcılar, uzun vadede bir anlaşmadan kâr elde etme umuduyla düşük fiyatlarla tahvil satın almış olabilecekleri bırakarak muhtemelen çıkışlara yöneldiler. Ve savaşla ilişkilendirilmekten kaçınmak için bir süre düşük profilde kalmak isteyebilirler.

Bir ülke temerrüde düştüğünde, temerrüt çözülene ve yatırımcılar hükümetin ödeme kabiliyetine ve istekliliğine olan güvenini yeniden kazanana kadar tahvil piyasası borçlanmasından kesilebilir. Ancak Rusya zaten Batı sermaye piyasalarından kopmuş durumda, bu nedenle borçlanmaya geri dönüş zaten çok uzak.

Kremlin, tahvillerini satın almak için çoğunlukla Rus bankalarına güvendiği evde hâlâ ruble borç alabiliyor.

RUSYA’NIN VARSAYILANININ ETKİSİ NE OLACAK?

Batı’nın savaş üzerindeki yaptırımları, Rusya’dan kaçan yabancı şirketleri gönderdi ve ülkenin dünyanın geri kalanıyla olan ticari ve mali bağlarını kesintiye uğrattı. Varsayılan, bu izolasyon ve bozulmanın bir başka belirtisi olacaktır.

Yatırım analistleri, Rusya’nın temerrütünün küresel finans piyasaları ve kurumları üzerinde 1998’de daha erken bir temerrütten kaynaklanan türden bir etkiye sahip olmayacağını ihtiyatlı bir şekilde hesaplıyorlar. O zamanlar, Rusya’nın yerel ruble tahvillerini temerrüdü, ABD hükümetinin devreye girip bankaları almasına yol açtı. Çöküşünden korkulan büyük bir ABD hedge fonu olan Long-Term Capital Management’ı kurtarmak, daha geniş finansal ve bankacılık sistemini sarsabilirdi.

Tahvil sahipleri – örneğin gelişen piyasa tahvillerine yatırım yapan fonlar – ciddi kayıplar alabilir. Ancak Rusya, gelişmekte olan piyasa tahvil endekslerinde sadece küçük bir rol oynayarak yatırımcıları fonlama kayıplarını sınırladı.

Uluslararası Para Fonu Genel Müdürü Kristalina Georgieva, savaşın kendisinin insan acısı ve dünya çapında daha yüksek gıda ve enerji fiyatları açısından yıkıcı sonuçları olsa da, devlet tahvillerindeki temerrütün “kesinlikle sistematik olarak alakalı olmayacağını” söyledi.

Telif hakkı © 2022 The Washington Times, LLC.